Минфин и ЦБ РФ продолжают накачивать финансовую систему деньгами, покрывая нехватку рублей у ряда ее участников.
По итогам 2017 года вливания ликвидности оказались рекордными за много лет: по бюджетному каналу банки получили 3,9 триллиона рублей - на 30% больше, чем в 2016 году, и в 1,5 раза - чем два года назад, следует из данных, которые приводит в обзоре Райффайзенбанк.
Почти 2,4 триллиона рублей обеспечил "печатный станок" центробанка: 1,6 трлн рублей поступило после эмиссии для конвертации средств Резервного фонда и ФНБ, которыми правительство закрывало дыру в бюджете и Пенсионном фонде.
Еще примерно 700 млрд рублей было "напечатано" для трех крупнейших банков, взятых ЦБ на санацию - "Открытия", Бинбанка и Промсвязьбанка: средства поступали через механизм экстренного предоставления ликвидности (МЭЛП).
Еще 860 млрд рублей банки получили из федерального бюджета в виде депозитов и через операции репо.
Часть средств, впрочем, ушла обратно в казну в виде займов, которые Минфин привлекал на рынке. Впервые за много лет объем выпуска облигаций федерального займа оказался выше, чем процентные платежи по обслуживанию долга. Суммарно Минфин изъял из системы таким образом 569 млрд рублей.
В 2018 году новое бюджетное правило обеспечит "значительные вливания рублевой ликвидности как при низкой цене (траты ФНБ), так и еще большие при высокой цене на нефть (траты ФНБ + интервенции)", пишут аналитики Райффайзенбанка Денис Порывай и Станислав Мурашов.
По их расчетам, благодаря слабости рубля, который при росте цен на нефть на 42% за полгода смог укрепиться лишь на 10 копеек, правительство может свети бюджет даже c Brent по 50 долларов за баррель. При 60 долларах можно увеличить расходы на 0,6 триллиона рублей, и даже в этом случае бюджет останется бездефицитным.
С текущей нефтью по 70 долларов за бочку профицит бюджета составит около 1% ВВП, или 900 млрд рублей, сообщил в понедельник глава МЭР Максим Орешкин.
Иными словами, у правительства нет необходимости ни занимать деньги на рынке, ни тратить Фонд национального благосостояния. Тем не менее, Минфин планирует разместить ОФЗ на 1 трлн рублей и продолжить манипуляции с ФНБ.
В рамках бюджетного правила правительство будет одновременно и пополнять резервы (скупая валюту) и тратить их: при этом валюта, как и прежде, будет покупаться на рынке, а продаваться - ЦБ, который для ее конвертации будет проводить эмиссию рублей, увеличивая их объем в банковской системе.
Это поможет покрыть "дефицит рублевой ликвидности среди некоторых участников банковской системы", объясняют Порывай и Мурашов. Речь идет о банках, которые активно привлекают деньги федерального бюджета на депозиты и через РЕПО с Казначейством.
Хотя в целом российская банковская система живет в условиях профицита ликвидности, который, по оценке ЦБ, превысил 2 триллиона рублей в конце 2017 года, основной ее объем "сконцентрирован в ограниченном количестве банков, в то время как остальные кредитные организации испытывают ее дефицит, причем, некоторые из них достаточно жесткий", говорит замдиректора "Центра развития" ВШЭ Татьяна Мисихина.
В норме при профиците ликвидности банки дают "скидку за опт", объясняет она: если деньги в избытке, то ставки по корпоративным депозитам, как правило, ниже, чем по вкладам физлиц. Так было, например, 2010-11 гг - разница достигала 2 процентных пунктов.
Теперь же ситуация обратная: корпоративные депозиты остаются дороже розничных. "Это говорит о наличии крайне серьезных дисбалансов внутри самой системы", - говорит Мисихина: денег много, но распределены они неравномерно; на рынке кризис доверия - банки не кредитуют друг друга, а у некоторых нехватка ликвидности "носит устойчивый и существенный характер".
