Российский "Титаник" дал течь - Сергей Ляпунов

Российский "Титаник" дал течь - Сергей Ляпунов

Российскому "Титанику" еще четыре месяца хода до санкционного айсберга имени Маккейна, а ржавая посудина уже вовсю дает течь. Дыры над ватерлинией видны всем (Югра, Открытие, Бин, Вим-Авиа, 80%-ый рост числа банкротств физлиц и ИП). Воду в трюме разглядеть сложнее:

1. Почти перестали расти ЗВР. Официальная динамика за третий квартал - плюс $12 млрд. Однако из них $5 млрд - иностранные кредиты, полученные ЦБ под залог трежерис. По сути, это отложенный минус: после возврата займов ЗВР упадут на $5 млрд. К слову, последний раз ЦБ столь активно залезал в западные кредиты в кризисном 2009-ом. Видимо, сейчас вновь приперло.

Еще $5 млрд прибавки ЗВР - покупка золота у отечественных производителей. Достается эта прибавка даром (за счет печатного станка), но и ликвидность у нее существенно ограничена: текущие $74 млрд золотого запаса ЦБ - это полугодовой объем мировой добычи. Продажа таких запасов обрушит цены.

Оставшиеся $2 млрд квартального прироста ЗВР - это слезы в сравнении с плюс $20 млрд в первом квартале и плюс $14 млрд во втором, с учетом практически неизменной средней цены Urals в течение 2017 года.

2. В сентябре впервые была проведена рублевая эмиссия для покрытия дефицита пенсионного фонда. Минфин продал ЦБ $2.8 млрд из ФНБ, получив за это 160 млрд руб. на выплату пенсий. Раньше в эту копилку ПФР еще не залезал: с момента создания ФНБ в 2008 году его накопления ни разу не использовались для покрытия дефицита пенсионного фонда.

Другими словами, даже несмотря на то, что уже четвертый год действует заморозка накопительной части пенсии - то есть все взносы направляются не на личные целевые счета граждан, а на выплаты нынешним пенсионерам - денег на текущие пенсии всё равно не хватает.

3. ЦБ запредельно раскочегарил печатный станок. Денежная эмиссия, похоже, стала главным и единственным инструментом выживания путиномики. Санация выжатых банков, покрытие отрицательного денежного потока госкомпаний, латание дыр федерального бюджета и пенсионного фонда - с недавних пор всё это финансируется исключительно печатным станком.

Инфляционное давление свеженапечатанных рублей достигло такой величины, что мощность "денежного пылесоса", запущенного ЦБ для абсорбции избыточной рублевой ликвидности, за квартал возросла в три раза. Структурный профицит ликвидности банковского сектора (без учета нестандартных инструментов денежно-кредитной политики) за квартал подскочил с 540 млрд руб. до 1 трлн 650 млрд руб. Колоссальная, небывалая цифра, дамокловым мечом нависшая над курсом рубля.

Sergey Lyapunov


Loading...
Loading...
/*]]>*/