"Слабка військова економіка Росії додає Путіну проблем напередодні саміту з Трампом" - Юрій Ніколов

Напередодні стрєлкі на Алясці західні ЗМІ поновили потік публікацій про тріщини в рашистській економіки, які ризикують репнути, якщо Путєн продовжить війну. Це такий собі засіб впливу на еліту рашистів, яка ще читає західні ЗМІ. А українські військові після довжелезної перерви згадали, що найкращі санкції – накладені власними руками. І почали знову бити по рашистським НПЗ.

Однак рашисти вже давно живуть у власному світі, і їм оті наші історії виглядають геть не такими(((( Оптова ціна палива у них ледь-ледь відреагувала на удари по НПЗ. Бо наростили переробку на інших заводах, які традиційно недозавантажені, пригрозили, наказали не спекулювать – і їхній ринок поглинув вибухи га бензоколонці, споживацький рашист не відчув удару. А удар по нафтопроводу цими днями, на жаль, не призвів до припинення поставок нафти по ньому, Словаччина і Угорщина продовжили отримувати планові поставки з Роіссі (можливо, влучили в якесь допоміжне обладнання).

Більше того, рашисти оголосили курси з ліквідації наслідків влучань дронів на енергетичних об’єктах.

Перший онлайн-семінар з безпеки, який триватиме загалом 16 годин протягом трьох днів, заплановано на 11 вересня, повідомило Російське енергетичне агентство. Чотири години навчання будуть присвячені саме загрозам, пов'язаним з дронами, а решта — таким темам, як антитерористичні протоколи, стандарти безпеки та заходи реагування на інциденти. Курси будуть орієнтовані на фахівців з безпеки, урядовців та керівників енергетичних об'єктів.

В общім, виглядає так, що для кращого ефекту треба було поновлювати удари по НПЗ набагато раніше і набагато більше. І нафтові танкери Роіссі мали б все частіше ламатись в відкритих морях, допомагаючи Індії і Кітаю швидше переключитись на більш безпечні джерела нафти. І тоді б рашисти краще запомнили всі свої трєщінкі.

Для прикладу пропоную одну з таких публікацій про трєщінкі у «Bloomberg». Як думаєте – вона налякає Путєна перед Аляскою?

Слабка військова економіка Росії додає Путіну проблем напередодні саміту з Трампом

Зростання російської економіки зупинилося. Доходи від нафти впали. Дефіцит бюджету зріс до найбільшого за останні три десятиліття. Інфляція та процентні ставки залишаються болісно високими. За стінами банків країни деякі інсайдери б'ють на сполох про наближення боргової кризи.

Саме на цьому напруженому тлі російський президент Володимир Путін, який прагне перетворити фінансову систему країни на військову машину, вирушає до Аляски на п'ятничний саміт зі своїм американським колегою Дональдом Трампом. Вони обговорять врегулювання конфлікту в Україні, розпочатого Путіним у лютому 2022 року, але Трамп уже висловив своєму гостю докір цього тижня, сказавши, що той повинен зосередитися на відновленні російської економіки, яка «зараз не в найкращому стані».

Оцінка Трампа може виявитися заниженою. Після значного збільшення військових витрат — значна частина яких прихована жорстким контролем Кремля над економічними даними та позабюджетними операціями в банківських балансах — російські міністри, банкіри та економісти публічно попереджають, що їхня економіка перебуває в глибокій кризі.

Дотепер Путін намагався підтримувати економічну стабільність, проводячи свою надзвичайно дорогу «спеціальну військову операцію», вважаючи, що росіяни, які пережили 70 років комунізму, розпад Радянського Союзу та численні економічні спади, мають високий поріг болю і в кінцевому підсумку підтримають його рішення про вступ у війну. Але ця жонглювання розвалюється, оскільки російські доходи від нафти падають. Саміт на Алясці був організований поспіхом на тлі загрози нових санкцій США щодо поставок нафти.

Путін повторив прохання про скасування санкцій як частину будь-якої угоди на Алясці, за словами осіб, обізнаних у цій справі, які відмовилися називати свої імена, оскільки не мали повноважень висловлюватися публічно. Деякі спостерігачі залишаються скептичними щодо того, чи є зустріч із Трампом черговою спробою Кремля виграти час.

Ця стаття є останньою в серії розслідувань Bloomberg News, що тривали кілька місяців, про стан російської економіки, в ході яких були опитані нинішні та колишні чиновники і вивчено низку внутрішніх документів.

Воно показує, що Кремль стоїть перед серйозною дилемою. Якщо він продовжить боротьбу, ці вже серйозні проблеми можуть погіршитися, що поставить банки під загрозу банкрутства і, отже, поставить під загрозу державний бюджет, особливо якщо будуть введені додаткові санкції. Однак, якщо буде укладено тривале перемир'я, Росія може зіткнутися з проблемою демілітаризації економіки, яка стала залежною від війни, що може спровокувати дефолт серед сильно закредитованих підрядників, який може поширитися на всю економіку.

Витрати на військову та національну безпеку коштуватимуть Кремлю майже 172 мільярди доларів цього року, сказала Олександра Прокопенко, співробітниця Фонду Карнегі за міжнародний мир. Існують й інші подібні оцінки, але цифра Прокопенко становить близько 8% ВВП. «Це не тимчасовий сплеск, — сказала вона, — а довгостроковий стратегічний поворот».

Трамп відчуває, що має важелі впливу. Однак, оскільки він розглядає перемир'я, яке закріпить здобутки Росії на полі бою, незрозуміло, чи використає президент США цю перевагу, щоб просунути позицію України, яка не прийме угоду «земля в обмін на мир». З огляду на зростаючий тиск у країні через дорогу війну, саме Путін може відчувати, що може вийти з кращою угодою.

Банки залучені до військових зусиль

24 лютого 2022 року Путін віддав наказ російським військам вторгнутися в Україну в рамках найбільшого конвенційного військового нападу в Європі з часів Другої світової війни. Вони розраховували захопити Київ протягом 72 годин, але натомість зіткнулися з запеклим опором і загрузли у виснажливій війні. У міру того, як бойові дії тривали, зростала і потреба Росії в їх фінансуванні.

Кремль мав план. Наступного дня після вторгнення Путін підписав поправку до Федерального закону № 29-ФЗ, яка зобов'язувала російських кредиторів, уповноважених працювати за оборонними контрактами, видавати так звані «пільгові» кредити підрядникам, пов'язаним з війною.

Кредити надавалися за встановленими урядом процентними ставками, часто значно нижчими за ринкові, і були призначені для забезпечення оборонної промисловості та інших пов'язаних секторів грошовими коштами незалежно від прибутковості чи кредитоспроможності. Багато найбільших банків Росії перебувають під контролем держави і керуються близькими особистими довіреними особами Путіна. Проте, за словами нинішніх і колишніх російських банківських чиновників, які на умовах анонімності обговорювали інформацію, що не є публічною, цей закон став поворотним моментом. Він підпорядкував банківський сектор, на який Путін раніше спирався для фінансування інших великих проектів, військовим цілям Москви і поклав на нього значну частину тягаря того, що мало статися.

Спочатку стратегія здавалася успішною. Незважаючи на західні санкції, які виключили ключові російські банки з міжнародної платіжної системи SWIFT, заморозили близько 300 мільярдів доларів резервів центрального банку та обмежили ціни на російську нафту, що транспортується морем, до 60 доларів за барель, Москва могла похвалитися тим, що пережила бурю.

У 2023 році економічне зростання відновилося, а рубль швидко відновився завдяки контролю за капіталом і стрімкому зростанню доходів від енергоносіїв. Китай та Індія збільшили обсяги закупівель російської нафти зі знижкою. Вітчизняні підприємства адаптувалися, знайшовши обхідні шляхи для санкцій через треті країни, такі як Туреччина, Казахстан та Об'єднані Арабські Емірати.

На перший погляд, Путін здавався готовим боротися роками, роблячи ставку на те, що його економіка витримає рішучість союзників України. За цією фасадною стійкості Росія накопичувала проблеми на майбутнє, особливо для своїх банків.

Важко підняти завісу над суворо засекреченими військовими витратами Росії. Крейг Кеннеді з Центру російських та євразійських досліджень Гарвардського університету оцінює, що з липня 2022 року по листопад 2024 року корпоративний борг Росії може зрости на 71% — що еквівалентно 36,6 трлн рублів (460 млрд доларів). Більша частина цього боргу зосереджена у військових секторах: виробництво зброї, технології подвійного призначення, логістика та металургія. Москва фактично створила паралельний фінансовий канал: банківська система стала тіньовим військовим фондом, побудованим на боргах.

Кеннеді зазначив, що вимоги до фінансового моніторингу оборонного сектору також були пом'якшені. «З 2022 року кредитування оборонної галузі зросло на три цифри», — додав він. «Це означає, що значна частина корпоративних кредитів Росії сьогодні є чорною скринькою з погано керованими ризиками».

Наслідки проявилися в 2023 році, коли на полі бою склалася патова ситуація. З огляду на все ще м'яку монетарну політику та стрімке зростання витрат, інфляційний тиск швидко наростав, а споживчі ціни до середини 2025 року зросли більш ніж на 10%, прискорившись з 7,4% на початку 2024 року. Це підкреслило неспроможність центрального банку стримати інфляцію та посилило тиск на подальше підвищення ставок. Російські законодавці та незалежні аналітики припустили, що реальний рівень інфляції міг бути ще вищим. Стрімке зростання цін у супермаркетах, особливо на картоплю, яка на початку цього року досягла рекордного рівня, продемонструвало реальний вплив інфляції.

Банк Росії не мав іншого вибору, як вжити заходів. До жовтня 2024 року він підвищив ключову процентну ставку до 21%, що є найвищим показником за останні два десятиліття. Це чинило тиск на банківський сектор: багато установ платили високі відсотки за свої позики та депозити, при цьому все ще маючи величезну кількість фіксованих воєнних позик з нижчими ставками. Як роздрібні, так і корпоративні клієнти з плаваючими процентними ставками почали мати труднощі з погашенням боргів, що ще більше зменшило маржу.

Голова центрального банку Ельвіра Набіулліна попередила про необхідність зупинити «вибухове зростання як корпоративного, так і роздрібного кредитування».

Наступного місяця Набіулліна пішла ще далі, заявивши в Думі, що вона стурбована тим, що «ризики надмірного боргового навантаження великих компаній можуть почати зростати». Навіть оборонна промисловість мала труднощі з погашенням своїх боргів. «Просто, якщо ми продовжимо працювати так, то майже більшість наших підприємств збанкрутують», — попередив Сергій Чемезов, глава державного оборонного конгломерату «Ростех».

Паралельно центральний банк закликав кредиторів реструктурувати проблемні кредити, а не вимагати їх погашення, щоб вони не потрапляли до даних про непрацюючі кредити. Справжній масштаб проблеми боргів був невідомий навіть топ-менеджерам великих банків, оскільки для оборонного сектора були скасовані правила щодо позначення кредитів як сумнівних, а основні системи моніторингу були пом'якшені.

«Неможливо побачити, чи є проблема в банківській сфері, якщо банки хочуть пролонгувати кредити, а центральний банк готовий закрити на це очі», — сказав Bloomberg Сергій Гурієв, декан Лондонської бізнес-школи і провідний російський економіст.

Він зазначив, що стагнація російської економіки означає, що багато компаній будуть мати труднощі з покриттям процентних виплат з урахуванням інфляції, що збільшує ймовірність виникнення непрацюючих кредитів. «Ми перебуваємо в ситуації, коли немає зростання. Незрозуміло, як компанії будуть повертати кредити», — додав Гурієв.

Історія двох економік

На початку 2025 року економічний розрив став неможливо ігнорувати. Оборонна промисловість Росії працювала на повну потужність. Цивільні сектори — ні.

Зростання ВВП різко впало до 1,1% у другому кварталі 2025 року порівняно з аналогічним періодом попереднього року, після того як у перших трьох місяцях року воно знизилося до 1,4%.

Наступний удар прийшов з боку світового ринку нафти.

Протягом 2025 року ціни на нафту, які на початку війни зросли до 100 доларів за барель, впали до близько 60 доларів через слабкий світовий попит і збільшення видобутку. З огляду на те, що нафта і газ становили приблизно 30% федеральних доходів у 2024 році, вплив падіння цін був гострим.

У початковому бюджеті на 2025 рік передбачалася середня ціна 70 доларів за барель. За даними аналізу Банку Фінляндії, який ретельно вивчає торгівлю, до липня середня ціна російської нафти з урахуванням знижки становила лише 55 доларів. Цей дефіцит сприяв зростанню місячного бюджетного дефіциту до 4,9 трлн рублів у липні, що перевищило навіть пік пандемії Covid-19.

Зниження доходів від енергетики чинило додатковий тиск на Національний фонд добробуту Росії. Експерти Інституту економічної політики імені Гайдара попередили, що резервний фонд може бути повністю вичерпаний до кінця цього року, що стане значним ударом по фіскальній гнучкості.

До літа 2025 року, коли Москва посилила атаки на Україну, в результаті яких загинули сотні цивільних осіб, вона вже не могла приховувати зростаючу стурбованість. Bloomberg повідомив, що банківські чиновники попереджали про реальну загрозу боргової кризи в найближчі 12 місяців. Кілька системно важливих банків приватно обговорювали можливу необхідність фінансової допомоги. Москва почала використовувати залишки Національного фонду добробуту для надання капіталу банкам.

Набіулліна відкинула ці побоювання, заявивши на прес-конференції, що вони «абсолютно безпідставні», але навіть у звіті центрального банку було зазначено «вразливість фінансового сектору», включаючи «кредитний ризик і ризик концентрації в корпоративному кредитуванні» та «погіршення якості кредитів» у споживчому кредитуванні. Центр макроекономічного аналізу та короткострокового прогнозування — аналітичний центр, який зазвичай симпатизує Кремлю — оцінив ймовірність системної банківської кризи до квітня 2026 року як «помірну, але зростаючу», не даючи визначення терміну «помірна».

У червні на економічному форумі в Санкт-Петербурзі наростаюча напруга вилилася назовні. Міністр економіки Максим Решетніков заявив, що Росія «на межі входження в рецесію». Генеральний директор Сбербанку Герман Греф описав економіку як таку, що стоїть перед «ідеальною бурею». Міністр фінансів Антон Силуанов погодився з цим і спробував покласти провину на Набіулліну.

«Ми дійсно перебуваємо в бурі», — сказав міністр фінансів, натякаючи на те, що фіскальна та монетарна політика не були скоординовані. «У деяких сферах держава взяла на себе весь тягар ризику, пов'язаного з процентними ставками. Так не повинно бути».

Путін втрутився, сказавши своїм чиновникам, що рецесія «не допускається за жодних обставин». Але на початку серпня, коли Трамп погрожував Москві та її торговим партнерам вторинними санкціями, деякі великі російські банки зіткнулися з серйозними труднощами. Збитки вже не були теоретичними — вони відображалися в їхніх балансах. У ВТБ, другому за величиною банку Росії, основна кредитна діяльність зазнала краху. Згідно з результатами першого півріччя, його чистий процентний дохід впав на 49% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року.

Саме в таких умовах Путін вирішив, що нарешті готовий зустрітися з Трампом особисто. Під час поїздки на Аляску російський лідер опинився в скрутному становищі. Деякі російські банківські чиновники, які побажали залишитися анонімними, щоб обговорити інформацію, яка не є публічною, побоюються, що якщо він піде з угодою, яка буде дотримана, це може спричинити скорочення військових витрат, що матиме серйозні наслідки для боржників-підрядників. Однак продовження війни може бути пов'язане з ще більш серйозними ризиками, якщо Трамп виконає свої погрози посилити санкції щодо нафти.

Цього Путін хоче уникнути. Його прохання про скасування санкцій супроводжувалося вимогою, щоб Україна передала Росії весь східний Донбас, а також Крим, вимагаючи від Києва вивести війська з територій, які він все ще утримує. Президент України Володимир Зеленський та європейські лідери, яких не запросили на саміт в Алясці, відхилили цю пропозицію на вихідних.

«Путін припинить вбивати людей, якщо ви знизите ціну на енергоносії ще на 10 доларів за барель, — сказав Трамп CNBC минулого тижня, — у нього не буде вибору, бо його економіка в жахливому стані».

Ця оцінка не надто відрізняється від побоювань деяких представників російської системи. Це може означати, що в п'ятницю Трамп матиме більше козирів, ніж Путін. Результат цієї зустрічі, ймовірно, покаже, хто краще розіграв свої карти.