Похоже у внешних кредиторов Украины "урвався терпець": первый раз в истории кредиторы хотят списать долг, а должник - нет.
Сейчас на руках у частных кредиторов примерно 20 млрд дол еврооблигаций Украины по номиналу.
По рыночной стоимости этот портфель может стоить 4-6 млрд дол в зависимости от времени оценки.
Средняя ставка по купону - 7%, то есть порядка 1,4 млрд дол ежегодно в виде процентов.
Но это если считать по номииналу, а если по рыночной стоимости, то 1,4 млрд дол на 4 млрд дол, это уже до 35% годовых!!!
Понятно, что часть инвесторов не успели "выпрыгнуть" из наших евробондов, но те, кто успели "запрыгнуть" с дисконтом в 70-80% при покупке, то те в шоколаде.
Будут в шоколаде, если начнутся процентные платежи, которые сейчас на паузе: проценты начисляются (капитализируются), но не выплачиваются.
Они даже готовы на списание части долга.
Вот и Wall Street Journal пишет, что кредиторы хотят возобновить именно процентные платежи по украинским евробондам.
В противном случае, угрожают дефолтом: в августе 2024-го года истекает отсрочка по платежам.
Такие статьи - всегда заказуха.
На что намекают кредиторы?
Поразительно, но они согласны почти на мою модель реструктуризации, о которой я неоднократно писал.
Это списание 50% долга и снижение ставки по купону до 5%.
В статье об этом прямо не говорится, но намеки на такой сценарий есть: кредиторы рассчитывают на 500 млн дол процентных платежей в год.
А это, например, списание 10 млрд дол и 5% по оставшимся 10 млрд в год.
Почему кредиторам выгоден такой сценарий?
Тогда такие компании как BlackRock и Pimco получат годовую доходность в размере до 20%. Космос!
И это только по купону.
Если ты купил чужой долг за 20% от номинала, то ты можешь согласиться на списание 50% номинальной стоимости, ведь процент будет начисляться на оставшийся номинал, который все равно будет в два-три раза больше, чем стоимость долга при покупке.
То есть, списывай 50% и начисляй процент на остаток по номиналу, все равно получишь Х2, Х3 к официальному проценту по купону.
Так почему в Украине пока против?
Дело в том, что здесь наши ребята тоже купили евробондов Родины.
Только в отличие от BlackRock они не хотят сидеть в украинских евробондах годами, получая свой процент.
Они хотят погашения облигаций по номиналу в 1000 дол/евро, купленных за 200 дол/евро.
Срубить деньжат, купить костюмы с отливом и в Дубаи.
Вот так на одной прямой столкнулась стратегическая жадность и тактическая.
А тут еще страны - партнеры, которым отсрочили погашение долга Украины перед ними до 2027 года и могут вообще ничего не вернуть.
То есть платежи по еврооблигациям в пользу частных кредиторов будут платится за счет внешней помощи стран-партнеров.
Вот так, в глобальном масштабе, бюджетные деньги ЕС и США будут перетекать в карманы частных инвестиционных фондов.
А Украина - как транзитер.
Чем не глобальная коррупция?
В свое время, о подобном эффекте замещения писал нобелевский лауреат Джозеф Стиглиц на примере Пуэрто-Рико, которой выделяли деньги на восстановление после урагана, а она погашала долги.
В свое время, Franklin Templeton скупил почти 50% украинских еврооблигаций зимой 2014-го, когда на улицах Киева текла кровь.
Затем "у Франклина" назвали эту операцию одной из лучших, самых доходных в истории.
Более того, в декабре 2015-го, взяв под контроль совет кредиторов, они провели еще и лучшую для себя реструктуризацию долга Украины, получив на сумму списания долга ВВП-варранты, налог на наш экономический рост.
История повторяется.
Не использовали исторический шанс на списание долга в 2014-м, не использовали и сейчас.
Не жили богато, нечего и начинать: передали следующим поколениям долговую удавку, государственный долг в размере почти 90% ВВП.
А будет и все 100% при такой стратегии
