Долг может быть направлен на развитие, как в Японии или Сингапуре, или на масштабирование ВВП как в США.
А может быть проеден и растрачен впустую, как в Судане, где отношение госдолга к ВВП (222%) почти как в Японии (230%).
Или использован на популизм как в Венесуэле (164%) вместо формирования экономики нового типа как в небольшом Сингапуре (174%).
У Украины отношение госдолга к ВВП уже 100%. И по этому индикатору мы больше похожи на Судан, нежели на Японию.
Но это не предел. Еще 3-4 года войны и долг будет 150% ВВП. А там и 200% не за горами.
Но это пока нам дают "геополитические кредиты".
А после войны придется брать заимствования на рынке, а там с такой долговой нагрузкой в долг нам дадут лишь на короткий и срок и под очень большой процент.
Да, теоретически есть опция списания 50% госдолга и реструктуризации оставшейся половины на 15-20 лет.
Но это возможно лишь при условии, что Минфин займет суверенную позицию.
А наш Минфин уже многие годы такую позицию не занимает, являясь, по сути, филиалом Лондонского клуба кредиторов.
При всех министрах последних лет.
Наверное потому, что должность министра финансов явяется негласной квотой внешних кредиторов. Это их креатура.
Многие не верили моим прогнозам, что в горизонте 2024-2025, госдолг у нас достигнет 100% ВВП. А зря.
Кстати, Маастрихтский критерий вступления в ЄС касательно долговой нагрузки - 60% ВВП.
Правда в ЕС уже намного больше - 88%.
Но для новых членов скидки в этом плане делают редко.
В ЕС не будут принимать закредитованную страну. То есть эту проблему придется так или иначе решать.
В целом, даже пример Японии и Сингапура говорит о том, что высокая долговая нагрузка - это не есть хорошо.
Такие страны очень чувствительны к росту базовых процентных ставок, оттоку капитала и внешним финансовым шокам.
Высокая долгая нагрузка относительно безболезненно переносится лишь странами с профицитом бюджета.
С другой стороны, зачем такой стране брать в долг? Разве что под гигантский инфраструктурный проект и новый формат экономики.
Долговой индикатор Маастрихта в 60% появился не просто так.
Это (3/5)×100%, где:
3 - дефицит бюджета
5 - темп роста
Если у страны, например у США, 3% дефицит бюджета, а темп роста экономики 2%, то ее долговая нагрузка будет стремится по формуле к 150%, что и происходит сейчас (уже 125%).
И тут ничего не сделаешь: надо или увеличивать темп роста ВВП или снижать дефицит бюджета. Или делать оба действия одновременно.
Дефицит бюджета Украины сейчас 15%, а темп роста ВВП - 2%.
Это в формате войны. А значит отношение долга к ВВП будет стремится к 700%. Это чистая математика.
Чтобы удержать во время войны индикатор долговой нагрузки на уровне хотя бы 200% ВВП, дефицит бюджета должен быть не более 10%, а темп роста экономики - не менее 5%.
