Длительная фаза высоких процентных ставок в США (ставка ФРС 5,5%) приведет к масштабному перетоку потоков глобальной ликвидности с рынка акций на рынок облигаций, прежде всего американских казначейских - трежерис.
Доходность по десятилетним бумагам американского минфина уже превысила фантастические 4,5%.
Покупатели отказываются от бумаг по страхованию инфляционных рисков в США, так как доходность трежерис уже немногим выше инфляции.
То есть доходность американских облигаций сегодня является лучшей страховкой от долгосрочных инфляционных рисков.
Каждую неделю несколько десятков миллиардов долларов перетекает с фондов акций в фонды облигаций.
Ситуация очень похожа на конец 70-х - начало 80-х, времен рецессии Волкера.
Тогда сработала примерно следующая цепочка:
энергетический кризис - неправильная оценка тренда ВВП - инфляция - высокая ставка ФРС (измерялась двумя десятками процентов) - доходность облигаций США в 15-20% - приток мирового капитала в американский долг - возможность снизить налоги за счет долгового финансирования - рейганомика и налоговый маневр Артура Лаффера во времена президента Рейгана.
Кроме того, за счет запуска модели госдолга США удалось преодолеть кризис отказа от золотого стандарта, крушение Бреттон-Вудской валютной системы и перейти к "рыночному" курсообразованию Ямайской системы.
А по сути, к безраздельному царствованию нескольких резервных валют (тогда, таким был лишь доллар, если не брать всю "пятерку").
В результате, отношение госдолга к ВВП в США увеличилось с 40% до более 100%.
Сейчас мы тоже наблюдаем энергетический кризис, постпандемическое искажение тренда ВВП, глобальную инфляцию, рост базовых ставок, увеличение госдолга и финансирование госрасходов за счет долгового финансирования, а не налогов.
А также крушения Ямайской системы на фоне появления цифровых валют криптовалют и административных глобальных фиатных валют (юань).
И все это как отголосок войн. Тогда арабо-израильских, сейчас - российско-украинской.
США вновь стоят на пороге фазового перехода.
На столе у Байдена план инфраструктурного развития на 1,5 трлн дол и зеленый курс на такую же сумму.
И эти деньги можно взять лишь за счет нового долга, который при Байдене вырос на рекордные 5 трлн дол.
Следующие четыре года - это еще 3 трлн дол долга минимум.
Но деньги в долг США дают не так как раньше.
Китай, Саудовская Аравия - сокращают вложения в трежерис.
Рейтинг понижается, чего уже очень давно не было.
Единственное, что может привлечь деньги - это высокие проценты.
Сейчас 4,5% по десятилетним трежерис. То есть, за период обращения долг увеличится почти вполовину.
Подумать только, несколько лет тому назад, проигравшая войну Армения на грани политического кризиса и на фоне угрозы еще большей войны с Азербайджаном и Турцией, привлекал деньги в десятилетние облигации под 3,8-4,2%....
Сейчас США привлекает под 4,5%.
Единственный выход - старый, добрый глобальный каннибализм.
В экономике - за счет ЕС и Китая, сильный доллар - за счет девальвации валют развивающихся стран, долговые рынки которых неминуемо столкнутся с массовым оттоком капитала в долларовые инструменты.
В идеале, приток ликвидности в трежерис можно обеспечить за счет обвала рынка акций.
Но на последний завязана масса пенсионных, венчурных и инвестфондов.
Так что падение если и будет, то не катастрофическое, обойдутся тактической коррекцией вниз и боковиком, чтобы на рынке остались лишь любители шорта.
А таких намного меньше, чем любителей косить бабло с помощью индексных портфелей, идя в кильватере за китом наподобие Баффета.
Крипта тоже будет в боковике, равно как и золото.
Валюты развивающихся стран вроде пакистанской рупии, турецкой лиры, будут девальвировать.
Странам, чутким к оттоку капитала, придется несладко.
Идеальная модель для США - это приход к власти Трампа с его моделью трампономики, очень похожей на рейганомику.
Ведь еще Рейган говорил: "каждый доллар должен найти американский товар".
Байден свою байденомику так и не создал.
Но подготовил почву для старта нового витка модели глобального доллара.
Хотя с каждым таким витком, потенциал доллара по компенсации внутренних американских системных дисбалансов и дефицитов сокращается.
Рано или поздно парадокс Триффина (почему доллар популярен при платежном и бюджетном дефицитах, ведь для другой страны двойной дефицит - приговор) будет неразрешен.
Но на наш век хватит надежного доллара. В него и рекомендую вкладывать, не забывая о диферсификации.
